Réservation d’avoirs : je n’utilise rien d’autre (NASDAQ : BKNG)


Une femme dans une huile surplombant Phuket, Thaïlande

mangue rieuse / E + via Getty Images

Réservation Holdings Inc. (NASDAQ:BKNG) est probablement le seul site Web ou application que j’utilise pour réserver mes hôtels. Je suis un voyageur d’affaires très fréquent et un voyageur fréquent. De temps en temps, j’essayais de réserver directement sur le site de l’hôtel site Web pour économiser de l’argent, mais cela m’a fait perdre beaucoup de temps, ce qui l’a rendu plus compliqué et, au final, cela n’en valait pas la peine.

Booking.com est la plus grande agence de voyages en ligne se concentrant uniquement sur les hôtels du monde entier. Il a un fossé massif que d’autres ne peuvent pas facilement copier.

C’est une entreprise fantastique qui fonctionne selon le modèle de l’agence. Il est léger et évolutif.

La valorisation de Booking est élevée. Par rapport à ses pairs dans le domaine des OTA, sa valorisation est parmi les plus élevées, même par rapport à l’ajout récent d’Airbnb (ABNB). La valorisation élevée pourrait être justifiée car Booking.com profite des fruits de ses effets de réseau dans l’industrie hôtelière. Après deux ans de confinement, les gens ont envie de voyager et d’explorer le monde. Avec une inflation élevée, le désir est atténué, de sorte que nous sommes peut-être un peu en avance sur Booking.com, mais cela devrait être sur le radar des investisseurs.

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Ratio PS BKNG (annuel) données par Graphiques Y

L’hôtellerie et l’effet réseau de la réservation

Un avantage concurrentiel d’échelle résulte de deux sujets interdépendants. Premièrement, la taille de l’avantage de l’entreprise par rapport à ses concurrents, et deuxièmement, le type d’avantage qui résulte de l’avantage comparatif.

Lorsqu’un utilisateur comme moi considère un hôtel dans une ville, c’est une décision complexe qui comprend le prix, l’emplacement, les commodités et la facilité de réservation. L’industrie hôtelière est fragmentée, et surtout en Europe, en Asie, en Amérique latine, en Afrique et au Moyen-Orient, il n’y a pas les mêmes grands acteurs que mes amis des États-Unis utilisent fréquemment. Les États-Unis sont concentrés autour de quelques grandes chaînes hôtelières.

Lorsque je prends l’avion pour la Croatie, l’Autriche ou tout autre pays européen ou asiatique, ma plateforme de prédilection est, par défaut, Booking.com. La complexité des produits/services du côté de la demande et les exigences de coûts fixes du côté de l’offre sont de solides douves.

Les preuves ont montré que plus d’annonces sur un site de services d’hébergement comme Booking.com attirent plus de voyageurs et entraînent des taux d’occupation plus élevés. Cela renforce encore les effets de réseau du côté de la demande pour Booking.com.

En conclusion, Booking.com bénéficie de sa marque mondiale et de ses puissants effets de réseautage du côté de l’offre. Chaque nouvelle inscription augmente l’attractivité relative de l’entreprise, qui à son tour attire plus d’utilisateurs (comme moi), ce qui rend peu probable le succès des attaques concurrentielles.

Cadre d’investissement

Comme mon article sur Stanley Black & Decker (SWK), j’aimerais évaluer Booking.com en fonction de mon cadre d’investissement. Consultez certainement cet article; c’est une opportunité à contre-courant de grande valeur.

Investissez dans des entreprises qui ont fait leurs preuves

Booking.com a un bilan fantastique de croissance et d’expansion du marché. C’est une marque mondiale qui utilise principalement un modèle d’agence pour les réservations d’hôtels. Il est peu capitalistique et bénéficie d’effets de réseautage du côté de l’offre.

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BKNG données par Graphiques Y

Investissez dans des entreprises qui opèrent dans des secteurs qui ne sont pas susceptibles de changer rapidement

Booking.com exploite un modèle commercial simple. Il relie les utilisateurs aux hôtels. La complexité du côté de la demande offre un fossé face aux nouveaux concurrents du secteur. Un nouveau concurrent devrait opérer à l’échelle mondiale car les voyageurs vérifient rarement leur ville pour les hôtels. Ils veulent voyager ailleurs. Ainsi, le risque de concurrence locale, comme dans le cas d’Uber Technologies (UBER), est faible. Un nouveau concurrent devrait accumuler des milliers d’offres à l’échelle mondiale. La plate-forme de Booking Holdings Inc. est simple et fournit toutes les fonctionnalités nécessaires dont les utilisateurs, comme moi, ont besoin.

Les services de Booking.com sont essentiels pour les voyageurs au sein de l’industrie hôtelière fragmentée. Chaque utilisateur a une demande unique pour un hôtel. Certains veulent une belle vue, d’autres un hôtel avec cuisine et d’autres ont un budget serré. Le paiement via la plate-forme de Booking offre une sécurité pour l’utilisateur et une responsabilité pour les hôtels.

La dernière perturbation de l’industrie a été Airbnb. Airbnb a ajouté une toute nouvelle couche d’offres à la plate-forme – l’industrie du partage. Booking.com facilite lentement l’entrée des offres privées sur la plateforme. En dehors de cela, l’industrie est simple et ne change pas rapidement.

Acheter des entreprises en difficulté dans des secteurs en difficulté

Même si Booking.com a connu des trimestres difficiles au début de la pandémie, son modèle d’exploitation à faible capitalisation lui a permis de traverser ces moments avec bravade.

Il n’est pas en détresse par rapport, par exemple, à Stanley Black et Decker. Pourtant, c’est un environnement difficile en raison de la hausse des prix de l’énergie, de l’inflation et de l’accent mis par les consommateurs sur les nécessités plutôt que sur les voyages de luxe.

L’industrie du voyage a des perspectives sombres en raison de la hausse des prix de l’énergie et de l’inflation en soi.

Acheter des entreprises qui ont un avantage concurrentiel durable ou un fossé

Nous avons abordé ce sujet au début de cet article. Booking Holdings Inc. a un fossé large et solide en raison des effets de réseautage du côté de l’offre et de la complexité de la demande du côté de la demande.

Acheter des entreprises à prix réduit par rapport à leur valeur intrinsèque

Celui-ci est délicat car Booking Holdings Inc. ne se négocie pas à de faibles valorisations. Le marché sait que c’est une entreprise fantastique qui maintient sa valorisation à un niveau élevé.

Booking.com Évaluation historique Fastgraphs

Booking.com Évaluation historique Fastgraphs (fastgraphs)

Depuis son sommet pré-pandémique de 2171 $ avec un ratio prix/flux de trésorerie d’exploitation de 22,39, Booking Holdings Inc. est tombé à 1910 $ et un ratio P/OFC de 17,83. Les perspectives à court terme sont troubles, ce qui rend difficile pour le marché d’évaluer le prix.

Sur le long terme, Booking.com a toutes les conditions pour une croissance régulière et se négocie actuellement dans la fourchette de valorisation inférieure.

Acheter des entreprises à faible risque et à forte incertitude

Booking Holdings Inc. opère en tant qu’OTA dans l’industrie hôtelière. Alors que l’industrie hôtelière peut être risquée, Booking.com a le privilège d’opérer en tant qu’agent pour les hôtels. Cela signifie qu’il fonctionne avec peu de capital et qu’il est évolutif dans le monde entier.

Sa plateforme bénéficie d’effets de réseau d’offre de plus en plus attractifs à chaque nouvel hôtel rejoignant la plateforme.

Les activités de Booking Holdings Inc. présentent un risque très faible.

Les perspectives à court terme dans l’industrie du voyage ne sont pas très claires – à court terme, elles sont associées à une grande incertitude. Surtout à l’approche des mois d’hiver, nous ne savons pas comment les cas de Covid-19 évolueront et si les pays augmenteront à nouveau les barrières de voyage.

Conclusion

Booking.com est une entreprise à faible capital fonctionnant comme une agence de voyages en ligne se concentrant uniquement sur l’industrie hôtelière.

Il bénéficie d’un fossé profond et large en raison de sa marque mondialement reconnue, des effets de réseautage du côté de l’offre et de la complexité du côté de la demande.

Sa valorisation est élevée par rapport à ses pairs, et les perspectives de l’industrie du voyage sont au mieux troubles. À court terme, les investisseurs du secteur peuvent éprouver des difficultés, mais à long terme, Booking.com persistera et continuera d’offrir sa plateforme à des utilisateurs comme moi.

J’ai mis le stock sur ma liste de surveillance « oeil d’aigle ». Pour l’ajouter à mon portefeuille à faible volatilité, je dois d’abord trouver une entreprise appropriée que je souhaite supprimer. Vous saurez quand je l’ajouterai en consultant mon portefeuille de modèles sur Google Sheets.

J’accepte toujours les critiques constructives et les discussions ouvertes. N’hésitez pas à commenter ou à me MP à propos de mes calculs et/ou des sources que j’utilise dans mes articles.

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