prix du pétrole brut : Angoisse de récession vs craintes de rareté : Où vont les prix du pétrole brut ?


Les prix du pétrole se sont envolés ces derniers jours, passant en dessous de 110 USD contre 125 USD à la mi-juin. Les craintes de récession ont leur emprise sur les marchés, mais le changement d’humeur est plutôt celui d’un optimisme en baisse que d’un pessimisme en hausse. Nous luttons pour voir une pénurie durable. Le pétrole russe trouve toujours ses acheteurs et les cargaisons prennent simplement le plus long voyage vers l’Asie comme le confirment les dernières statistiques commerciales chinoises. Les prix du pétrole ont fortement baissé ces derniers jours, passant de plus de 125 USD à moins de 110 USD.

Les craintes de récession semblent atténuer l’humeur du marché, qui contraste de plus en plus avec les semaines précédentes dominées par les préoccupations d’approvisionnement. Le revers du sentiment n’est pas celui d’un pessimisme croissant, mais plutôt d’un optimisme en déclin. Alors que l’économie mondiale semble prête à laisser les craintes d’inflation et de taux avec des contusions et des égratignures, nous ne voyons pas les activités commerciales dérailler de manière significative des turbulences en cours. Fondamentalement, nous peinons à observer une pénurie durable sur le marché du pétrole. Le pétrole russe trouve toujours ses acheteurs et le déficit d’approvisionnement semble beaucoup moins important qu’on ne le craignait initialement. Les efforts de l’Europe pour se sevrer du pétrole russe sont une histoire de réacheminement de l’approvisionnement plutôt que de pertes d’approvisionnement, les cargaisons prenant désormais le plus long voyage vers l’Asie, comme le confirment les dernières données commerciales chinoises.

Le biais de perception persiste. Alors que nous voyons comment les achats européens épuisent le stockage américain, grâce à des données actualisées et précises, nous ne voyons pas comment ils gonflent les marchés en Chine et en Inde, en raison d’un manque de données crédibles et opportunes. Si la Chine autorisait davantage d’exportations de produits pétroliers, sa capacité de raffinage sous-utilisée pourrait rapidement atténuer le manque de carburant à l’échelle mondiale. Cependant, l’augmentation des quotas d’exportation est une décision politique et semble peu probable. Cet aspect correspond à certaines de nos perceptions plus générales.

Les prix élevés du pétrole d’aujourd’hui sont le résultat du rebond de la demande post-pandémique et des contraintes politiques, plutôt que d’un sous-investissement. Autant la politique d’exportation de carburant de la Chine ajoute à la pénurie de carburant à l’échelle mondiale, autant ce sont les plans de sanctions de l’Occident contre l’Iran et le Venezuela et la lente levée des restrictions de production par les pays pétroliers qui ont paralysé artificiellement l’approvisionnement en pétrole ces derniers temps. La montée en puissance des investissements et de la production de l’activité schiste montre que le capital n’a pas été une contrainte durable, ou seulement de manière très sélective dans les marchés émergents à haut risque. D’autres baisses des prix peuvent être observées à mesure que le cycle de l’humeur diminue et que les fondamentaux s’atténuent. Cependant, les conditions de marché restent sujettes à tout nouveau choc d’offre supplémentaire imprévu.

(L’auteur est le responsable de l’économie et de la recherche de la prochaine génération, Julius Baer.)

Laisser un commentaire