Pourquoi la Croatie considère l’adhésion à l’euro comme une voie vers la sécurité

1. À quel point la Croatie est-elle proche d’adhérer à l’euro ?

La Croatie veut échanger sa monnaie nationale, la kuna, contre l’euro le 1er janvier 2023, huit ans après que l’État balte lituanien soit devenu le dernier ajout au bloc monétaire de 19 membres. L’ancienne république yougoslave de 3,9 millions d’habitants est sur le point d’atteindre son objectif : elle a rejoint la salle d’attente de la zone euro connue sous le nom de MCE-2 en 2020, et espère obtenir l’approbation pour l’adhésion cet été.

2. Pourquoi la Croatie souhaite-t-elle adhérer ?

La Croatie a commencé sa poussée vers l’euro dès qu’elle a obtenu son adhésion à l’UE en 2013 – une étape qui a été retardée par les guerres sanglantes des années 1990 déclenchées par l’éclatement de la Yougoslavie. Comme ailleurs dans l’est du continent, cette décision vise en partie à cimenter un alignement occidental après environ un demi-siècle de régime communiste après la Seconde Guerre mondiale.

3. Qu’en est-il de la logique économique ?

C’est sans doute encore plus convaincant. Le pays dépend plus que tout autre État de l’UE des touristes, qui génèrent un cinquième du produit intérieur brut et trouvent les vacances beaucoup plus faciles lorsqu’ils n’ont pas à se débattre avec les taux de change. Pendant ce temps, la plupart des dépôts des banques privées et des entreprises sont détenus en euros, ainsi que plus des deux tiers de la dette totalisant environ 520 milliards de kunas (75 milliards de dollars). L’adhésion à la zone euro ferait baisser les taux d’intérêt, améliorerait les cotes de crédit et rendrait la Croatie plus attrayante pour les investisseurs, selon le gouverneur de la banque centrale Boris Vujcic.

L’adoption de l’euro formaliserait une partie de l’activité économique qui est déjà réalisée en utilisant la monnaie commune – des ventes d’appartements et de voitures aux locations à court terme pour les vacanciers. Cela réduirait les coûts en devises étrangères au tourisme à hauteur d’environ 1,2 milliard de kunas par an, selon la banque centrale. La Croatie aurait accès aux liquidités de la Banque centrale européenne et à un éventuel financement de sauvetage du mécanisme européen de stabilité en période de crise. Avec les problèmes de la Grèce maintenant largement dans le rétroviseur, il y a un soutien populaire pour passer à l’euro. Presque tous les partis politiques soutiennent la décision.

En termes de politique monétaire, il n’y a pas grand-chose à perdre en abandonnant le contrôle à la BCE puisque le taux de change de la kuna est bloqué dans une bande de négociation étroite avec l’euro et, avant cela, avec le mark allemand depuis les années 1990. L’adoption attendue de l’euro par la Croatie coûtera aux banques locales environ 1 milliard de kunas par an en frais de conversion perdus, mais le changement réduira les risques de change et améliorera la stabilité, selon l’association nationale des banques. L’adoption de l’euro devrait également coûter aux banques entre 80 et 100 millions d’euros en dépenses ponctuelles visant à adapter leurs services informatiques et leurs réseaux de guichets automatiques.

6. Que doit-il faire pour adhérer ?

En bref, il doit respecter les limites de l’UE en matière de dette publique et de finances publiques, ainsi que les objectifs en matière d’inflation et de taux de change. Il y a cependant une certaine ambiguïté, car Bruxelles examine à quoi devraient ressembler ses emprunts et ses restrictions budgétaires au lendemain de la pandémie. La Croatie prévoit de ramener son déficit budgétaire dans le plafond initial, tandis que son ratio dette/produit intérieur brut devrait tomber à un peu plus de 80 %, ce qui correspond à peu près aux exigences précédentes et devrait être suffisant dans le cadre des nouvelles règles.

7. Quel est le défi le plus difficile ?

L’inflation est la plus grande incertitude. La flambée des coûts de l’énergie en Europe, parallèlement à l’invasion russe de l’Ukraine et au rebond de l’économie croate en 2021, ont fait grimper les prix à la consommation. Ce qui compte, c’est comment la Croatie se compare à une moyenne sur un an des trois États de la zone euro avec les taux les plus bas. Ce calcul sera effectué une fois les données d’avril disponibles. Les données d’Eurostat pour mars, publiées le 21 avril, ont montré un taux d’inflation annuel de la Croatie à 7,3 %, juste en dessous de la moyenne de la zone euro de 7,4 %. La banque centrale croate a déclaré en réponse à une enquête de Bloomberg qu’elle s’attend à ce que l’inflation moyenne annuelle du pays soit d’environ 5,4 % pour 2022, ajoutant que « l’on peut avec un degré élevé de probabilité s’attendre à ce que la Croatie satisfasse au critère de stabilité des prix ». Le Fonds monétaire international a prédit dans ses Perspectives de l’économie mondiale d’avril que les prix à la consommation croates augmenteraient de 5,9 % en 2022, contre 5,3 % pour la zone euro.

8. Y a-t-il d’autres obstacles ?

Le chien de garde du marché croate, Hanfa, a lancé en janvier une enquête sur des accords conclus par de hauts responsables de la banque centrale, dont Vujcic et la sous-gouverneure Sandra Svaljek, qui remontent dans certains cas à deux décennies. Tous deux ont rejeté tout acte répréhensible et ont confirmé qu’ils possédaient diverses actions et obligations bancaires à une époque où les autorités monétaires croates étaient autorisées à faire de tels investissements. L’enquête a fait suite à des rapports du portail Index.hr basé à Zagreb et à des appels des dirigeants de l’opposition à la démission de Vujcic et Svaljek. Vujcic a déclaré que les allégations visaient à saboter les projets du pays des Balkans d’adopter l’euro.

9. D’autres pays sont-ils désireux de nous rejoindre ?

L’un est certainement : la Bulgarie. Mais elle a repoussé son calendrier d’un an à 2024 après avoir été acceptée dans le MCE-2 en même temps que la Croatie. La Roumanie a également exprimé le souhait de suivre ses homologues d’Europe de l’Est, l’Estonie, la Lettonie, la Lituanie, la Slovaquie et la Slovénie dans le bloc monétaire. Bien qu’ils soient obligés de se joindre à eux-mêmes à un moment donné, les plus grands pays de cette région ne se précipitent pas. La Pologne, pour sa part, attribue sa capacité à survivre à la crise financière mondiale de 2008 sans récession au maintien d’une politique monétaire indépendante.

10. Que disent les pays de l’euro existants ?

Paschal Donohoe, ministre des Finances irlandais qui dirige également des rassemblements de ses collègues de la zone euro, a salué les « énormes efforts » de la Croatie pour se préparer à l’adoption de l’euro, affirmant qu’il « espère » que des progrès pourront être réalisés. Au-delà de Bruxelles, le débat public sur l’expansion a été limité depuis les avertissements suite à une série de scandales de blanchiment d’argent dans la région de la Baltique. Une telle prudence s’est récemment davantage dirigée vers la Bulgarie.

11. À quoi ressembleraient les nouvelles pièces croates ?

Les pièces comporteraient le motif en damier qui, trouvé sur les armoiries de la Croatie, est considéré comme l’un des plus anciens symboles nationaux d’Europe. Ils auront également des images d’un kuna, ou belette en langue croate, et mettront en vedette Nikola Tesla, l’un des plus grands inventeurs du monde, qui était un Serbe de souche né dans l’actuelle ville croate de Smiljan. La banque centrale de Serbie a déclaré qu’elle prendrait des mesures si la Croatie était autorisée à utiliser l’image de Tesla.

• Articles de Bloomberg sur la banque centrale de Croatie exhortant les citoyens à transférer leur épargne vers les banques et ses projets de pièces en euros.

• Une analyse de Bruegel sur la maturité de l’euro.

• Une étude de la Brookings Institution sur la question de savoir si l’intégration européenne augmente la satisfaction à l’égard de la vie des personnes en Croatie et ailleurs.

(Mises à jour avec l’indicateur d’inflation d’Eurostat pour mars à la question 7.)

Plus d’histoires comme celle-ci sont disponibles sur bloomberg.com