Les haussiers indonésiens applaudissent une hausse des taux plus tardive que jamais

SINGAPOUR – La première hausse des taux d’intérêt de l’Indonésie en quatre ans a fait de sa banque centrale l’une des dernières à abandonner les paramètres monétaires de l’ère pandémique, mais elle a également donné aux investisseurs des raisons de rester optimistes sur l’un des marchés émergents les plus résilients du monde.

La Banque d’Indonésie a relevé son taux de référence mardi alors qu’elle signalait des pressions inflationnistes plus rapides, surprenant la plupart des analystes moins d’une semaine après que le gouverneur Perry Warjiyo a déclaré qu’il n’était pas nécessaire de resserrer.

La hausse des taux, que Warjiyo a qualifiée de « préemptive », intervient après des mois de baisse de l’inflation par la banque centrale, ce qui a soulevé des inquiétudes chez les investisseurs quant au fait que les décideurs politiques étaient trop décontractés dans leur évaluation des risques et trop dépendants du contrôle des prix.

« Je ne sais pas si je décrirais cela comme un soulagement, mais vous voyez peut-être quelques leçons tirées des expériences dans le reste du monde », a déclaré Alex Wolf, responsable de la stratégie d’investissement pour l’Asie chez JP Morgan Private Bank. , se référant au rythme rapide des pressions inflationnistes mondiales.

Wolf dit que l’Indonésie est un pays « que nous préférons en Asie », avec des perspectives de croissance solide soutenues par une demande intérieure robuste et des termes de l’échange favorables.

D’autres investisseurs ont également apprécié la hausse des taux, qui les a rassurés que les décideurs politiques sont conscients des risques et les ont en main, tandis que les attentes de croissance améliorées ont également renforcé la confiance.

La roupie a augmenté et se situe à environ 1,2 % au-dessus des creux de juillet – plus résistante que ses pairs, l’indice MSCI le plus large des devises des marchés émergents se situant à un creux de six semaines.

Les actions et les obligations se sont également redressées, l’indice composite de Jakarta étant stable sur la semaine et en hausse de 9 % cette année contre de lourdes pertes sur la plupart des autres marchés.

Le rendement obligataire de référence à 10 ans de l’Indonésie a chuté de près de 50 points de base par rapport à un sommet de 7,544 % en juin. L’écart par rapport aux bons du Trésor américain s’est également resserré cette année alors même que les spreads souverains à haut rendement se sont généralement élargis.

Citi a mis à jour mardi sa vision stratégique de sous-pondérée à neutre. Le Credit Suisse est également optimiste.

« Tant que les estimations des bénéfices sur 12 mois continueront d’augmenter … nous restons à l’aise avec notre opinion positive », a déclaré Suresh Tantia, stratège principal en investissement au Credit Suisse à Singapour.

« Le rythme graduel probable, par rapport à la plupart du reste de la région, du resserrement pourrait s’avérer être un soutien auxiliaire important pour les entrées de portefeuille à court terme. »

PRESSIONS ÉMERGENTES

Une ruée mondiale vers la hausse des taux et la résurgence du dollar ont fait des marchés émergents un endroit inconfortable cette année, mais la flambée des prix des matières premières ainsi qu’une réduction de la part des étrangers dans les avoirs du marché obligataire ont renforcé l’économie indonésienne et limité les dégâts.

La surperformance relative de l’Indonésie contraste avec les épisodes passés d’instabilité économique et financière, qui l’ont aidée à ébranler une partie de sa réputation de marché émergent vulnérable et fragile.

« (BI) a jusqu’à présent maintenu la stabilité de la roupie, ce qui est formidable », a déclaré Lavanya Venkateswaran, économiste à la Mizuho Bank, qui craint toutefois que l’inflation ne devienne incontrôlable.

Le président Joko Widodo a donné la semaine dernière une indication de la pression sur les prix de l’essence en laissant entendre que le coût des subventions aux carburants – 34 milliards de dollars cette année – n’est pas viable.

Interrogé sur la hausse potentielle des prix du carburant, Warjiyo a déclaré que BI mettrait à jour ses perspectives d’inflation conformément à la politique de subventions du gouvernement. Toute nouvelle baisse des prix des produits de base ou tout vacillement de la demande intérieure présentent également des risques.

Pourtant, les marchés semblent se contenter de soutenir les décideurs jusqu’à présent et, outre la devise, les obligations illustrent le mieux l’énergie nerveuse des investisseurs.

Les rendements se sont maintenus, mais un filet de sorties fait que les étrangers détiennent la plus faible proportion du marché depuis 2009, à environ 15,6 %.

Cela a légèrement ponctionné les réserves de change de l’Indonésie, qui sont tombées à 132,2 milliards de dollars en juillet, mais elles restent à un niveau équivalent aux importations pendant 6,2 mois, bien au-dessus d’une norme internationale de trois mois.

« Nous pensons que le risque de fuite des capitaux est plus faible, car les avoirs (étrangers) sont déjà faibles », ont déclaré mercredi les analystes de Goldman Sachs dans une note, qui recommandaient de vendre à découvert le peso philippin contre la roupie.

« Avec BI maintenant sur un chemin de randonnée, nous pensons que cela soutiendra la devise et donc les obligations en monnaie locale, car BI maintient un différentiel de taux d’intérêt avec les États-Unis »

(Reportage par Rae Wee; Montage par Sam Holmes)