Le stimulus du Japon devrait révéler les vraies couleurs des dépenses de Kishida

La victoire électorale plus forte que prévu du Premier ministre Fumio Kishida ouvre la voie à un plan de relance qui indique s’il est un gros dépensier ou un équilibreur budgétaire.

Des remises en espèces et une relance des subventions aux voyages intérieurs seront envisagées pour inclusion lorsque le package sera mis en place à la mi-novembre, a déclaré Kishida lundi. Le Premier ministre n’a pas encore chiffré le montant des dépenses, mais a déclaré qu’il s’agirait de milliers de milliards de yens.

La partie délicate sera de déterminer combien d’argent neuf sera réellement mis de côté pour financer les dépenses, le signal clé de l’agressivité réelle de Kishida en matière de soutien budgétaire à l’économie.

Avec une pile de fonds budgétaires inutilisés restants de la première année de la pandémie, le Premier ministre pourrait encore lancer un gros paquet de billets sans dépenser aucun nouvel argent.

« Ce fut une victoire écrasante » pour le Parti libéral-démocrate au pouvoir à Kishida, Chotaro Morita, stratège en chef des taux chez SMBC Nikko Securities, a écrit lundi dans un rapport, suggérant que le Premier ministre pourrait être plus frugal que ses prédécesseurs. « Maintenant, il y a de fortes chances que le paquet économique ne consiste pas en des dépenses dramatiques en barils de porc, mais reflète davantage la pensée de Kishida. »

Les distributions en espèces seront probablement la pièce maîtresse des mesures.

Komeito, le partenaire de la coalition du PLD, s’est engagé lors de la campagne électorale à donner 100 000 pour chaque membre du ménage âgé de 18 ans ou moins. Kishida a déclaré qu’il était également en faveur des dons en espèces sans dire qui devrait les recevoir.

D’autres mesures économiques probables incluent la reprise de la campagne gouvernementale de remises sur les voyages et le soutien financier aux petites entreprises, selon l’économiste de Goldman Sachs, Naohiko Baba.

Mettre les bonnes mesures en place est une préoccupation majeure pour Kishida afin de s’assurer que les électeurs restent de son côté avant une autre élection l’été prochain. Kishida doit également remporter ce scrutin pour renforcer son administration à plus long terme.

Le consensus parmi les économistes interrogés par Bloomberg avant le vote de dimanche était pour des mesures d’une valeur d’environ 30 000 milliards de yens (263 milliards de dollars), et plus si Kishida s’en sortait mal. Ce montant équivaut à plus de 5 % de la taille de l’économie.

Les nouvelles dépenses réelles auxquelles Kishida fait appel pourraient être beaucoup plus faibles en raison du stimulus inutilisé d’environ 30,8 billions de yens. Dans le passé, le parti au pouvoir a utilisé les fonds restants pour aider à gonfler la taille des mesures économiques, bien que cela ne garantisse pas que Kishida fera de même.

« Nous nous attendons à ce que Kishida compile un budget supplémentaire d’une valeur de 12 000 milliards de yens pour financer un paquet avec un chiffre global conforme à sa promesse préélectorale de dizaines de milliers de milliards de yens », a déclaré l’économiste de Bloomberg Yuki Masujima.

Pourtant, s’il inclut l’argent, il pourrait déployer des mesures de relance sans avoir à émettre de nouvelles obligations – généralement la mesure par laquelle les économistes évaluent le pouvoir de frappe d’un paquet.

Cette approche aurait du sens si Kishida cherche à limiter les dépenses réelles compte tenu de l’énorme dette du Japon. Le Fonds monétaire international prévoit que le ratio de la dette publique du Japon à son économie atteindra 256,9% cette année, le plus élevé parmi les économies développées.

A l’inverse, Kishida pourrait choisir d’émettre plus d’obligations s’il veut montrer son agressivité sur les dépenses.

« Nous ne nous attendons pas à ce que ce paquet fiscal change la donne pour la croissance de l’année prochaine », ont écrit Masamichi Adachi et Go Kurihara, économistes chez UBS Securities, dans un rapport. « Cependant, si Kishida parvient à réaliser ce que le public souhaite, cela pourrait augmenter les chances de victoire aux élections à la Chambre haute en juillet de l’année prochaine. »