Le pire pour l’industrie du transport aérien, dépend désormais de la façon dont MAHB gère la reprise, selon les experts

Compte tenu des deux années difficiles qui ont frappé l’industrie du transport aérien, certains experts en aviation pensent que le pire est passé, mais la différenciation pour les exploitants d’aéroports tels que Malaysia Airports Holdings Bhd (MAHB) réside dans la façon dont il gère et se prépare à la reprise à venir. .

« Lorsque les premiers cas de Covid-19 ont été signalés fin 2019, nous pensions que les choses se contracteraient rapidement et fortement et qu’il faudrait du temps pour se rétablir. Cela fait près de deux ans que la Chine a fermé ses frontières internationales. Nous avons estimé à l’époque qu’il faudrait au moins 2 ans et demi avant que le transport aérien ne commence à se redresser », a déclaré à The Edge Khair Mirza, directeur associé du cabinet de conseil canadien en infrastructures de transport Modalis Infrastructure Partners Inc.

Bien qu’il dise qu’il est trop tôt pour prédire l’impact de la nouvelle variante du virus Omicron, les perspectives pour le transport aérien sont qu’il a atteint le fond et que la demande devrait continuer à augmenter. « Le trafic de passagers dans des aéroports comme l’aéroport international Sabiha Gokcen d’Istanbul (ISG), qui est géré par MAHB, est de 70 à 75 % des chiffres de 2019, tandis que l’aéroport international de Kuala Lumpur est de 10 à 15 %.

En outre, le pronostic semble positif pour l’industrie du transport aérien à l’horizon 2022, car «les compagnies aériennes qui étaient disposées et capables ont subi – ou sont en train de – la restructuration de leurs activités, ce qui est susceptible de les mettre en bonne position pour l’avenir », note-t-il.

« Tout devrait bien se passer même s’il faut encore quelques années pour retrouver les niveaux d’avant Covid-19. Ce qui est important, c’est la façon dont MAHB gère la récupération. C’est ce qui fait la différence (par rapport aux autres exploitants d’aéroport).

Sans divulguer les noms des aéroports, Khair a déclaré que les engagements et les projets aéroportuaires se sont intensifiés dans la région asiatique depuis l’année dernière.

« Certains aéroports ont consacré plus de temps et de ressources à la formation de nouveaux employés et à la préparation de la reprise.

« C’est une opportunité pour MAHB de repenser la façon d’augmenter sa source de revenus intérieure telle que son fret et les activités connexes », a-t-il déclaré.

Les actions de voyage ont été les moins performantes depuis la vente de choc de Covid-19 en mars 2020. Le cours de l’action de MAHB a chuté à un plus bas en cinq ans de 4,31 RM le 3 avril 2020. Par la suite, ses actions ont récupéré 62% pour atteindre un Le plus haut de 6,97 RM le 4 octobre. L’action a depuis perdu de la vigueur en raison des inquiétudes concernant l’impact d’Omicron, mais a clôturé à 5,77 RM jeudi dernier, donnant à la société une capitalisation boursière de 9,57 milliards de RM.

En comparaison, des sociétés cotées régionales telles que Airports of Thailand pcl et Sydney Airport Holdings Pty Ltd ont vu le cours de leurs actions se redresser respectivement de 24 % et 66 % par rapport à leurs creux du 3 avril 2020.

Les données de Bloomberg montrent que, sur 20 analystes couvrant MAHB, 11 ont des cotes « achat », six ont une « conservation » et trois ont une « vente ». Le prix cible médian est de 6,71 RM.

Dans une note du 30 novembre, l’analyste de KAF Equities, Thomas Soon, a déclaré que la direction de MAHB gardait espoir d’une reprise progressive des voyages, car elle pense que les vaccinations continuent d’être le moyen de sortir de la pandémie, avec plus de voies de voyage vaccinées (VTL), similaires à celle avec Singapour actuellement, à déployer.

Cependant, il voit l’émergence d’Omicron menacer de faire dérailler les espoirs d’une réouverture des frontières internationales le plus tôt possible. Il conserve une option de vente sur MAHB, avec un objectif de cours inchangé de 5 RM.

Raymond Yap, analyste de l’aviation de CGS-CIMB Research, affirme que les perspectives continuent de s’améliorer au quatrième trimestre de 2021 (4T2021), indiquant un trafic de passagers de 1,3 million en Malaisie en octobre, supérieur au million enregistré pour l’ensemble du 3T2021, comme domestique les voyages aériens ont repris le 11 octobre et les Malaisiens sont autorisés à voyager à l’étranger.

«La Thaïlande a ouvert ses frontières aux voyages entrants sans quarantaine des Malaisiens à partir du 1er novembre et Singapour a établi un VTL avec Kuala Lumpur à partir du 29 novembre. La Malaisie s’efforce de mettre en œuvre quelque chose de similaire avec Jakarta et Bali en Indonésie au début de 2022, tandis que le Vietnam pourrait rouvrir ses frontières. aux Malaisiens, également au début de l’année prochaine. Des pourparlers ont commencé avec l’Australie et le Royaume-Uni pour les préparatifs de voyage.

« Le principal risque à la baisse est que la variante Omicron s’avère plus virulente et dangereuse que prévu, ce qui pourrait conduire à une nouvelle fermeture des frontières internationales », écrit-il dans un rapport du 30 novembre.

Pourtant, à la suite de la récente vente liée à Omicron, Yap dit que le cours de l’action MAHB est maintenant proche de ses plus bas en juillet et août, lorsque les nouveaux cas de Covid-19 en Malaisie ont atteint leur pic et lorsque les restrictions de mouvement étaient à leur plus sévère.

« Cela peut être une opportunité d’accumuler, et un catalyseur de revalorisation potentiel est si Omicron s’avère moins meurtrier que prévu », dit-il, rehaussant son appel à un « ajout » à partir d’un « maintien », avec un prix cible de 7 RM. .45.

La perte nette de MAHB pour les neuf mois cumulés clos le 30 septembre 3021 (9MFY2021) s’est élargie de 46% en glissement annuel à 629,71 millions de RM, contre 431,17 millions de RM, en raison de pertes plus importantes dans ses opérations en Malaisie, où elle gère 39 aéroports. Les revenus ont chuté de 30% en glissement annuel à 1,12 milliard de RM, contre 1,6 milliard de RM au cours de cette période.

En 9MFY2021, le trafic de passagers en Malaisie s’est contracté de 83 % en glissement annuel à quatre millions de passagers, tandis que celui de la Turquie a augmenté de 42,6 % en glissement annuel à 17,9 millions.

Dans un rapport du 30 novembre, l’analyste principal de Kenanga Research, Raymond Choo Ping Khoon, a déclaré que la disponibilité et l’application des vaccins avaient ravivé l’optimisme quant au retour à la normale des voyages en avion plus tôt que prévu, et il s’attend à ce que les voyages en avion s’améliorent progressivement à partir de la fin de l’année. .

Il a amélioré son appel sur MAHB de « performance du marché » à « surperformance », avec un prix cible de 7 RM.

L’ISG turc, une lueur d’espoir dans la morosité du MAHB

D’un trimestre à l’autre, MAHB a réussi à réduire sa perte nette à 182,32 millions de RM au 3TFY2021 contre 226,09 millions de RM, en raison de pertes plus réduites dans son unité en Turquie et amorties par la reconnaissance d’actifs d’impôt différé.

Le chiffre d’affaires du 3TFY2021 a augmenté de 43% en glissement trimestriel, en raison de volumes de passagers plus élevés pour ses opérations en Turquie, suite à l’assouplissement des voyages frontaliers et interurbains dans le pays. Le trafic de passagers pour ses opérations en Turquie a augmenté de 85 % en glissement trimestriel pour atteindre 8,9 millions de passagers au 3TFY2021, contre 4,8 millions.

Le trafic passagers intérieur à ISG représentait 80 à 85 % des chiffres de 2019 à ce jour, tandis que le trafic passagers international était de 55 à 60 %, a déclaré Nazli Aziz, directeur exécutif MAHB d’ISG et de SGC Istanbul Sabiha.

« Nous sommes l’un des aéroports qui se rétablissent le plus rapidement en Europe, grâce au gouvernement turc qui encourage le tourisme et maintient ses frontières ouvertes. Et en raison de la faiblesse actuelle de la livre turque, cela encourage les gens à voyager dans le pays. De nombreux Russes viennent en Turquie pour leurs vacances. Actuellement, nous avons 53 compagnies aériennes desservant ISG », a-t-il déclaré lors d’un point de presse virtuel le mois dernier. La livre a perdu plus de 40 % de sa valeur par rapport au dollar américain depuis le début de l’année et oscillait à 13,62 mercredi dernier.

Nazli a noté que le réseau d’aéroports de MAHB a traité un mouvement record de 140,6 millions de passagers en 2019, l’ISG représentant 25% du total.

« ISG était rentable en 2019 au niveau de l’entreprise mais pas au niveau du groupe en raison d’une charge d’amortissement. Nous prévoyons qu’une fois que le trafic passagers aura retrouvé ses niveaux d’avant la crise de 2019, ISG reviendra à la rentabilité. [In the meantime,] nous prenons les mesures nécessaires pour réduire les coûts et augmenter nos revenus non aéronautiques », a-t-il ajouté.

Concernant les plans visant à réduire sa participation à 100 % dans ISG, Nazli a déclaré : « Pour le moment, nous nous concentrons davantage sur la reprise. »

Choo de Kenanga Research a déclaré qu’ISG devrait continuer à bénéficier de restrictions de voyage moins rigoureuses et que le marché intérieur robuste continuera de connaître une reprise du trafic.

Contrôle des coûts robuste pour bien le servir

Selon Yap de CGS-CIMB Research, le contrôle robuste des coûts de MAHB lui sera très utile lors de la reprise à venir.

KAF’s Soon a souligné que les investissements en espèces et sur le marché monétaire de l’opérateur aéroportuaire restaient solides à 1,5 milliard de ringgit à la fin septembre 2021, avec 8,1 milliards de ringgit en lignes non tirées.

« Le taux de consommation de liquidités est désormais de 90 millions de RM par mois contre plus de 100 millions de RM auparavant », a-t-il déclaré.

Pour Yap, les catalyseurs potentiels de revalorisation du MAHB comprennent une reprise plus rapide que prévu du trafic international de passagers l’année prochaine, à la suite d’un éventuel confinement de la pandémie mondiale de Covid-19 une fois qu’un nombre important de pays atteindra des taux de vaccination élevés.

Les analystes s’attendent également à ce que l’accord d’exploitation (OA) qui n’a pas encore été signé soit un élan en tant que catalyseur de réévaluation pour MAHB. Yap a déclaré que le gouvernement pourrait accepter des conditions améliorées pour la révision de l’OA actuel, y compris la possibilité de réduire les frais d’utilisation, qui sont un élément de coût pour le MAHB.

La finalisation du nouvel OA de MAHB, initialement prévu pour être signé d’ici la fin de 2020, a été repoussée alors que la Malaysian Aviation Commission examine actuellement les modifications proposées à la structure tarifaire du groupe. L’exercice devrait s’achever à la mi-2022.

Pourtant, la plupart des analystes s’attendent à ce que les effets de la pandémie continuent de peser sur le MAHB avant que ses performances ne rebondissent au cours de l’exercice 2023.

Yap dit que le groupe est confronté à des risques de baisse dus au rétablissement potentiel des blocages de voyage aux niveaux national, régional et international, si la variante Omicron s’avère être hautement transmissible et plus dangereuse pour la santé publique que prévu.

« Les autres risques à la baisse comprennent le non-paiement des montants dus par les compagnies aériennes à MAHB, tels que les frais d’atterrissage et de stationnement, ainsi que les frais de service passagers perçus par les compagnies aériennes à l’avance, et le non-paiement des montants dus par les locataires de détail en conséquence des tensions financières causées par l’épidémie de Covid-19.

« En outre, il existe un risque de réduction semi-permanente de la capacité et des réseaux des compagnies aériennes même lorsque les voyages nationaux et internationaux reprendront à l’avenir, car les bilans des compagnies aériennes ont été gravement endommagés par la pandémie. »

Pendant ce temps, MAHB attend toujours l’approbation du gouvernement pour son plan de 1,3 milliard de RM visant à réaménager l’aéroport Sultan Abdul Aziz Shah à Subang, Selangor.

Une source proche du dossier souligne que l’exploitant de l’aéroport est susceptible de travailler avec la société de construction et immobilière WCT Holdings Bhd, qui avait soumis une proposition en mars pour réaménager la zone aéroportuaire. Le 16 novembre, le ministre des Transports Datuk Seri, le Dr Wee Ka Siong, a déclaré que le MAHB était libre de former des coentreprises avec des entités privées pour mener à bien des projets d’expansion de l’aéroport.

Les principaux actionnaires de MAHB sont Khazanah Nasional Bhd, avec une participation de 33,2 % ; le Conseil de Prévoyance des Salariés, avec 15,4 % ; et Kumpulan Wang Persaraan (Diperbadankan), avec 5,5%.