Focus sur les gagnants à long terme des marchés émergents

En tant que type aventureux, j’ai longtemps défendu les marchés émergents et frontières. Mais cela n’a pas été une stratégie particulièrement réussie ces dernières années, car les actions américaines en particulier ont fini par dominer.

C’est donc avec une certaine appréhension que je suggère qu’il pourrait être utile de revoir cette approche au cours de l’année à venir, avec quelques modifications importantes. Rappelons tout d’abord que si les États-Unis ne représentent qu’un quart (24 %) du PIB mondial en termes de liquidités, leurs marchés boursiers représentent 62 % de la capitalisation boursière mondiale.

Comparez cela avec une statistique notée par Charlie Robertson, économiste en chef de la banque d’investissement Renaissance Capital, axée sur les marchés émergents. Il dit qu’environ 340 millions d’Africains et 355 millions de Sud-Asiatiques entreront dans la tranche d’âge des 15-19 ans dans les années 2020. Selon Robertson, auteur de L’économiste voyageur dans le tempsun nouveau livre sur les économies en développement.

Face à cela, les actifs des marchés émergents (ME) – actions et dette – seront confrontés à de violents vents contraires au cours des prochains mois, notamment en raison d’un dollar fort, qui cause des ravages partout, y compris au Royaume-Uni (la livre sterling est désormais considérée par certains comme une monnaie émergente). monnaie des marchés).

Mais même si ce scénario économique désastreux, qui laisse présager un ralentissement ou une récession, n’était pas suffisant, l’espace des marchés émergents est également confronté à un problème structurel profond. Les principaux indices utilisés pour suivre cet espace tels que ceux proposés par MSCI ne sont plus adaptés.

Investir dans une vaste classe d’actions émergentes mondiales est de plus en plus inutile, et les investisseurs devraient adopter une approche à la carabine pour chaque pays. La Chine et ses partenaires commerciaux étroitement dépendants, Hong Kong, Taïwan et la Corée du Sud, représentent désormais une part importante – environ 65 % de la valeur totale de l’indice – avec une autre part appartenant à des pays riches tels que les Émirats arabes unis et le Koweït. Développement? Peut-être, mais à peine émergeant.

L’approche du coup de fusil pour sélectionner les pays et les marchés à fort potentiel mais peut-être à faible valorisation est, je dirais, une approche plus sensée. Il s’agit notamment de l’Inde, du Vietnam et même de la Turquie, où le régime efficace d’un seul homme du président Recep Tayyip Erdoğan sera confronté à un test électoral l’année prochaine.

L’Amérique latine est également intéressante si nous évitons d’une manière ou d’une autre une récession et je préférerais désormais l’Inde à tout moment à la Chine. Ses actions sont chères mais, comme nous le rappelle Robertson, acheter des pays à forte croissance – avec des multiples élevés – n’a peut-être pas de sens sur une période d’un an, mais est payant sur 10 ans.

« Si vous pouvez identifier les pays qui pourraient croître de 7% par an, doubler l’économie en une décennie, la quadrupler sur une génération et croître huit fois sur 30 ans, alors les investisseurs devraient faire beaucoup mieux que ceux qui investissent dans des pays en croissance à seulement 2 % par an », dit-il.

Le Vietnam est un autre gagnant de l’effondrement de la Chine. J’ai été frappé par ce récent commentaire de Dynam Capital, gérant d’un des plus gros fonds vietnamiens cotés à Londres. « Le Vietnam est en train de devenir rapidement l’un des principaux bénéficiaires de l’évolution des chaînes d’approvisionnement et, ces derniers mois, il a de plus en plus montré à quel point les politiques d' »ouverture aux entreprises » du gouvernement portent leurs fruits. » Pham Minh Chinh, Premier ministre vietnamien, a sonné la cloche de clôture de la Bourse de New York (NYSE) en mai. D’une manière ou d’une autre, je ne peux pas imaginer qu’un fonctionnaire de l’État chinois soit hébergé au NYSE.

L’Afrique a été une sorte de cimetière pour les espoirs de nombreux investisseurs britanniques. Je pense toujours que c’est le continent à surveiller

Robertson fait deux observations qui méritent d’être répétées. La première est que l’électrification sera nécessaire pour la fabrication dans les pays en développement (de préférence du type bon marché et renouvelable). Je soulignerais un nouveau fonds d’énergie renouvelable appelé ThomasLloyd Energy Impact qui se négocie à une prime de 7,3% sur 89,5p. Il déploie régulièrement un portefeuille d’actifs renouvelables précieux en Inde et aux Philippines, deux pays en tête de liste de la plupart des investisseurs.

Et puis il y a l’Afrique, qui a été une sorte de cimetière pour les espoirs de nombreux investisseurs britanniques. Je continue de penser que c’est le continent à surveiller, mais je suis aussi très conscient que trop d’investissements africains cotés en bourse se sont décrochés. Mais il y en a deux que je suggérerais de surveiller, tous deux répertoriés à Londres.

Helios Towers possède une gamme de mâts de téléphonie mobile à travers le continent et bénéficie de l’essor de la couverture haut débit mobile. Ses actions ont été martelées ces derniers mois mais elles semblent maintenant plus intéressantes.

J’utilise également la règle à calcul sur Grit Real Estate Income Group, qui possède un portefeuille immobilier de baux à long terme avec des locataires multinationaux de haute qualité avec un gros accent sur les trois M: Mozambique, Maurice et Maroc. Je pense qu’il y a de fortes chances que l’escompte se resserre au cours des prochaines années, car les investisseurs se rendent compte que le portefeuille semble assez robuste.

Comme pour Helios, les actions ont connu une période terrible et ont chuté de 25 % au cours de la dernière année. Ils se négocient désormais avec une remise caverneuse par rapport à NAV – le cours de l’action est de 36p mais NAV est actuellement à 0,87$ps et rapporte 5,3% avec un taux d’occupation de 94%.

Pour des pays spécifiques en Afrique, je ferais écho à Robertson et chercherais le Maroc, le Ghana, le Kenya et le Rwanda. Je pense que ce seront ceux que les investisseurs devront surveiller au cours des 10 à 20 prochaines années.

David Stevenson est un investisseur privé actif. E-mail: aventureux@ft.com. Twitter: @advinvestor