Crypto Broker Voyager Digital Files pour la protection contre la faillite

La chute de l’entreprise illustre la réaction en chaîne à travers le secteur après de fortes baisses de nombreuses devises numériques. Voyager a déclaré que ses problèmes découlaient avant tout des plus de 650 millions de dollars qu’il avait prêtés au fonds spéculatif Three Arrows Capital Ltd. – une dette que Voyager a récemment déclarée que Three Arrows n’était pas en mesure de rembourser. La semaine dernière, un tribunal des îles Vierges britanniques a ordonné la liquidation du fonds spéculatif après avoir subi de lourdes pertes suite à l’effondrement de Luna et d’autres crypto-monnaies depuis mai.

Le PDG de Voyager, Stephen Ehrlich, a déclaré dans le dossier que la société avait « une entreprise viable et un plan pour l’avenir ». Il espère restructurer, rendre aux clients une partie de leurs investissements tout en leur donnant la propriété de la société réorganisée, a déclaré Voyager dans des documents judiciaires.

La société a déclaré dans un communiqué qu’elle disposait d’environ 1,3 milliard de dollars d’actifs cryptographiques sur sa plate-forme, plus 110 millions de dollars en espèces et d’actifs cryptographiques détenus qui aideraient à soutenir ses opérations pendant le processus du chapitre 11. Il a également déclaré qu’il avait plus de 350 millions de dollars en espèces sur un compte dans une banque de New York qui détient des fonds pour les clients de Voyager.

Le dépôt du chapitre 11 intervient quelques semaines seulement après que Voyager a assuré aux clients sa propre stabilité – un trait qui a été une caractéristique commune des entreprises de cryptographie bancales qui ont ensuite suspendu les retraits.

Le 14 juin, Voyager a déclaré dans un tweet : « Nous avons l’expérience nécessaire pour appuyer nos décisions et résister à tout marché baissier. » Il a ajouté qu’il avait une « approche à faible risque de la gestion des actifs ».

Un mois plus tôt, quelques jours après l’effondrement de la valeur de Luna et de sa crypto-monnaie soeur TerraUSD, M. Ehrlich a déclaré lors d’un appel à un investisseur que Voyager n’avait « aucun problème avec aucun de nos emprunteurs », et que la société avait récemment « vérifié qu’il n’y avait pas de contagion » avec les entreprises auxquelles il a prêté.

Voyager, qui a débuté en 2018, dirigeait une entreprise similaire à une banque mélangée à une maison de courtage, dans laquelle les clients déposaient des actifs cryptographiques pour gagner des taux d’intérêt élevés. Voyager a à son tour cherché à tirer profit en prêtant à d’autres dans le secteur de la cryptographie à des taux encore plus élevés.

Aux clients, Voyager a présenté ses offres comme étant sûres, en particulier pour les dépôts en dollars américains. « Dans les rares cas où vos fonds en USD seraient compromis en raison de l’échec de l’entreprise ou de notre partenaire bancaire, vous êtes assuré d’un remboursement complet (jusqu’à 250 000 $) », a écrit Voyager dans un article de 2019.

Le principal partenaire bancaire de Voyager, la Metropolitan Commercial Bank basée à New York, a également cherché à rassurer les clients du courtier crypto qu’ils seraient protégés.

La banque a déclaré sur son site Web qu’un compte omnibus contenant les fonds des clients de Voyager était assuré par la Federal Deposit Insurance Corp., et que l’assurance-dépôts standard couvre jusqu’à 250 000 $ par déposant. Il a noté, cependant, que l’assurance FDIC « est disponible uniquement pour se protéger contre la défaillance de la Metropolitan Commercial Bank » et qu’il « ne protège pas contre la défaillance de Voyager ».

La dernière déclaration de Voyager indiquait que les clients auraient accès à leur argent « après un processus de rapprochement et de prévention de la fraude » avec la banque.

Jusqu’à récemment, Voyager bénéficiait d’un modèle qui a proliféré dans le secteur de la cryptographie au cours des deux dernières années. La société a été inondée de dépôts après avoir offert à ses clients des taux d’intérêt pouvant atteindre 9 % sur les pièces stables liées au dollar, une offre reflétée par de nombreux concurrents.

Cependant, le soutien de l’activité d’emprunt et de prêt était un mince coussin en cas de ralentissement.

Voyager a déclaré avoir 6 milliards de dollars d’actifs et 258 millions de dollars de capitaux propres, un ratio d’environ 23: 1 au 31 mars. Cela se compare à un ratio médian actifs / capitaux propres de 9: 1 pour toutes les banques nord-américaines du S&P 1500. Indice composite, selon les données de FactSet.

De nombreux investissements de Voyager étaient sous la forme de prêts à d’autres sociétés de cryptographie, ce qui ajoutait un risque important par rapport aux prêts d’une banque standard.

De même, le géant des crypto-prêteurs Celsius Network LLC avait un ratio actifs/fonds propres de 19:1 au printemps 2021, selon des documents consultés par le Wall Street Journal. Le prêteur, qui disposait de plus de 12 milliards de dollars de dépôts à l’été 2021, a engagé des avocats pour les conseiller sur un éventuel dépôt de bilan.

Voyager a déclaré dans son dossier que les actions de Celsius ajoutaient à ses propres problèmes. Après que Celsius a gelé les retraits le 12 juin, citant des « conditions de marché extrêmes », Voyager a déclaré avoir constaté une augmentation des retraits de ses propres clients, « mettant une pression supplémentaire sur les activités de la société ».

La société a obtenu un sursis de courte durée le 22 juin en obtenant une facilité de crédit d’environ 500 millions de dollars auprès d’Alameda Ventures. La société est contrôlée par le crypto-milliardaire Sam Bankman-Fried, qui gère également la plateforme de trading FTX.

Mais les retraits se sont poursuivis, a déclaré Voyager, et il a recherché un financement de sauvetage supplémentaire. Après que les conseillers ont contacté 60 acheteurs et investisseurs potentiels, il n’a reçu qu’une seule proposition de financement en dehors du tribunal des faillites – une proposition que Voyager a rejetée.

La société a suspendu les transactions et les retraits le 1er juillet et a préparé son dépôt au chapitre 11.

La société a déclaré qu’elle continuerait à discuter avec des investisseurs extérieurs et à rechercher quelqu’un qui pourrait acheter la société en totalité ou prendre une participation importante.

Le plan de restructuration du courtier en crypto propose également de donner aux clients une combinaison de crypto-monnaies, des actions dans un Voyager réorganisé et tout ce que l’entreprise peut récupérer de son prêt à Three Arrows Capital, selon son dossier judiciaire.

Si elle est achevée comme l’espère Voyager, la restructuration offrira à ses titulaires de compte une « récupération significative » de leurs avoirs, a indiqué la société.

D’autres créanciers sont sur le point de faire pire. Au moment du dépôt du dossier, Alameda avait prêté à Voyager 75 millions de dollars sur la facilité de crédit mise en place le mois dernier. Dans le cadre du plan de restructuration proposé par Voyager, cette dette serait effacée. Alameda a refusé de commenter.

Écrire à Eliot Brown à eliot.brown@wsj.com et Yifan Wang à yifan.wang@wsj.com

Corrections & Amplifications
Stephen Ehrlich est le directeur général de Voyager Digital Ltd. Une version antérieure de cet article donnait à tort son nom de famille comme Erlich. (Corrigé le 6 juillet)