Certains échanges cryptographiques sont déjà « secrètement insolvables »


Après avoir jeté des bouées de sauvetage sur les plateformes de monnaie numérique en difficulté BlockFi et Voyager Digital, Sam Bankman-Fried, le milliardaire fondateur de FTX, âgé de 30 ans, prévient que certains échanges cryptographiques échoueront bientôt.


JLa question qui préoccupe tout le monde dans le monde de la cryptographie est de savoir si nous avons atteint le fond du marché. Près de 2 billions de dollars de valeur marchande de la cryptographie se sont évaporés depuis novembre. Deux actifs numériques phares Luna, un actif cryptographique de 40 milliards de dollars associé à TerraUSD, un stablecoin de 16 milliards de dollars conçu pour maintenir la parité avec le dollar américain, se sont effondrés. Plus tôt ce mois-ci, le bitcoin s’échangeait à moins de 20 000 $, son plus bas niveau depuis décembre 2020.

Mais les retombées sont loin d’être totales. Plus tôt ce mois-ci, Three Arrows Capital (3AC), basée à Singapour, une société de trading de crypto à fort effet de levier avec 200 millions de dollars d’exposition à Luna a révélé qu’elle était presque insolvable. Three Arrows avait emprunté des sommes importantes à de nombreuses sociétés de cryptographie, notamment Voyager Digital du New Jersey et BlockFi, basée à New York. Afin de survivre au défaut de Three Arrows, les deux échanges d’actifs numériques se sont tournés vers le milliardaire Sam Bankman-Fried, fondateur de FTX et la personne la plus riche en crypto, d’une valeur d’environ 20,5 milliards de dollars. Entre FTX et sa société de trading quantitatif Alameda, il a fourni aux entreprises 750 millions de dollars de lignes de crédit. Rien ne garantit que Bankman Fried récupérera son investissement. « Vous savez, nous sommes prêts à faire une mauvaise affaire ici, si c’est ce qu’il faut pour stabiliser les choses et protéger les clients », dit-il.


« Nous sommes prêts à faire une mauvaise affaire ici, si c’est ce qu’il faut pour stabiliser les choses. »

—Sam Bankman Fried


Les injections d’argent de Bankman Fried sont loin d’être altruistes. Il est devenu un capitaliste vautour intelligent sur le marché assiégé de la cryptographie, sachant très bien que sa propre fortune dépend de son rebond et de sa croissance sains. Bankman Fried a également acheté le courtage en crypto Robinhood, où FTX a déjà accumulé une participation de 7,6 %, et la rumeur envisage une acquisition.

Le banquier Fried nie toute discussion de fusion active avec Robinhood, mais dit à Forbes que d’autres échecs d’échange de crypto sont à venir. « Certaines bourses de troisième niveau sont déjà secrètement insolvables », déclare Bankman Fried.

Le FTX de Fried, ainsi que Coinbase, Kraken et Binance, sont des géants parmi les échanges d’actifs numériques. Ils ont des millions de comptes clients et, sur le plan fonctionnel, ils fonctionnent de la même manière que les maisons de courtage en ligne. Mais en dehors de ces baleines, il existe plus de 600 échanges cryptographiques dans le monde opérant dans une frontière largement non réglementée. Vous n’avez jamais entendu parler d’AAX, Billance et Hotbit ? Vous n’êtes pas seul, mais comme Coinbase, ils échangent des bitcoins, des éthers et des dogecoins et offrent de généreux prêts sur marge – jusqu’à 20 fois leur capital initial – à leurs clients. En l’absence de toute surveillance réglementaire significative, de nombreux échanges cryptographiques ont été vulnérables aux escrocs et aux piratages.

L’échange japonais Coincheck a été piraté pour 530 millions de dollars en crypto en 2018, l’échange singapourien KuCoin a perdu 275 millions de dollars en 2020, puis en décembre 2021, Bitmart, basé aux îles Caïmans, a été piraté pour 200 millions de dollars. En 2016, Bitifinex a été piraté à hauteur de près de 120 000 bitcoins d’une valeur actuelle de 2,5 milliards de dollars.

Mais, malgré les généreux renflouements, même Bankman-Fried n’est pas capable ou désireux de jeter le bon après le mauvais à perpétuité. « Certaines entreprises sont fondamentalement trop loin et il n’est pas pratique de les soutenir pour des raisons telles qu’un trou important dans le bilan, des problèmes de réglementation ou qu’il ne reste plus beaucoup d’entreprises à sauver », déclare Bankman-Fried. , qui a refusé de nommer des échanges cryptographiques spécifiques.

Comme Forbes signalé dans son analyse des 60 meilleurs échanges cryptographiques au monde, le secteur des échanges d’actifs numériques manque généralement de normes pour certifier une nouvelle entité avant ou après qu’elle ait commencé à solliciter les fonds des clients. La SEC ne réglemente pas les échanges et la Commodities Futures and Trading Commission ne supervise qu’une poignée de marchés de dérivés cryptographiques. Aux États-Unis, il n’y a pas d’organisation membre comme la FINRA pour autoréguler les échanges cryptographiques.

Le banquier Fried s’inquiète des échecs continus car pendant l’euphorie de la hausse des prix de la cryptographie, les échanges ont continué à monter la barre pour attirer les clients avec des rendements généreux pour les dépôts. BlockFi ou Voyager promettaient des paiements de rendement aux clients, plus de 12% par an qui devaient être payés soit en facturant au moins beaucoup plus d’intérêts aux emprunteurs, soit plus probablement, en mettant cet argent au travail dans des applications DeFi de financement décentralisé. Cela fonctionnait bien lorsque la crypto n’allait nulle part, mais en hausse. Ça a l’air désastreux maintenant.

Comme JP Morgan lors de la panique et du krach boursier de 1907, Bankman-Fried profite du chaos crypto pour étendre son empire. Il a récemment conclu l’acquisition de Liquid, une bourse japonaise en difficulté. BlockFi et Voyager Digital sont sous son emprise et malgré ses démentis, Robinhood pourrait être le prochain. Selon des sources proches de ses prêts à Voyager, FTX est susceptible de perdre au moins 70 millions de dollars du crédit qu’il a déjà accordé. En 2021, Voyager’s Digital, coté en bourse, avait une valeur marchande de plus de 3 milliards de dollars. Aujourd’hui, il partage le commerce pour quelques centimes et sa capitalisation boursière de 62 millions de dollars indique un dépôt de bilan imminent.

Malgré le carnage, raconte Bankman-Fried Forbes que FTX reste rentable et l’a été au cours des 10 derniers trimestres. Le plus grand rival de FTX, Coinbase, a perdu 432 millions de dollars au premier trimestre 2022 et son action est en baisse de près de 90 % par rapport à son niveau record.


« Il y a des entreprises qui sont fondamentalement trop loin et il n’est pas pratique de les soutenir. »

—Sam Bankman Fried


Bankman-Fried a également un œil sur les mineurs de crypto, dont beaucoup ont tiré parti de leur bilan à un rythme effréné pour évoluer rapidement et profiter de cette ruée vers l’or numérique du 21e siècle. Les actions des crypto-mineurs cotés en bourse, notamment Marathon Digital Holdings et Riot Blockchain, ont baissé de plus de 60 % depuis le début de l’année.

Un actif cryptographique Bell Weather dont Bankman Fried ne s’inquiète pas est Tether, le plus grand stablecoin indexé sur le dollar au monde avec une capitalisation boursière dépassant 70 milliards de dollars. De nombreux observateurs de l’industrie l’ont considéré comme une bombe à retardement avec des garanties douteuses dont l’échec serait presque certainement une menace existentielle pour l’ensemble du marché de la crypto-monnaie. Testé lors de l’effondrement de Luna, Tether a brièvement perdu son ancrage à 1 $ et est tombé à un prix de 95 cents. Cependant, il a traité avec succès plus de 10 milliards de dollars de retraits et s’est depuis rétabli.

Dit Bankman-Fried, « Je pense que les opinions vraiment baissières sur Tether sont fausses… Je ne pense pas qu’il y ait des preuves pour les soutenir. »

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